俄烏衝突以來，為什麼數字貨幣一直在跌，是否有避險屬性，如何理解數字貨幣在金融市場的作用?
這個問題問的很好，關係到現在的市場到底是如何對比特幣為首的數字貨幣定性的問題。首先避險只是一個說法，目前公認的避險資產是美元、日元、黃金， 什麼時候見過價格像比特幣這樣波動如此劇烈的「避險資產」了？
比特幣和黃金的關係，在最近這一年逐漸的明晰，非常的有趣。
在經濟向好，寬鬆的時候，作為傳統意義上抗通脹的的資產，黃金應該水漲船高。然而事實上是比特幣搶走很多黃金的漲幅。 因為寬鬆的時候大量的熱錢流入幣市，數字貨幣的盤子又小又缺少嚴格的監管，所以數字貨幣帶來的收益比黃金更加可觀 。
在美聯儲進入縮表週期，要升息對抗通脹之後。納斯達克和比特幣是一起往下跌的。這說明投資人意識到了貨幣緊縮的風險，之前的獲利急於套現變成美元，故而美元走上上升通道。
在貨幣寬鬆/緊縮這個應對上，比特幣和黃金的市場邏輯是一致的，因為彼此的性質確實很相似，都是數量有限的無息資產。一般來說，比特幣收益率更高。 在貨幣寬鬆時代，投資人對風險的容忍度更高，所以比特幣在這段期間確實能體現出「避險資產」的一些特點 ，壓倒黃金走上上升通道。
但是這其實不是避險資產，而是在投資人普遍偏好風險的情況下的「避險」，不符合傳統意義上避險的定義，這一點在這次烏東危機中就體現出來了。
烏東危機的問題上，這個風險並非是單純貨幣向通脹，而是區域衝突。裡面蘊含著很多的風險和不確定性：
- 有些國家和地區的生意和正常的商業往來必然受到影響；
- 有些國家和地區可能需要發行債券來增加軍費；
- 有些國家和地區可能需要用寬鬆的貨幣政策；
- 有些國家和地區的主權貨幣的信用可能會下降；
……
等等等等。這種風險是更加深層次的，會 導致投資人整體對風險的容忍度下降 。在下降不顯著的時候，比如烏東危機逐漸發酵之際，我們尚且能觀察到比特幣和黃金同漲——其實這中間有多少是真的在用比特幣避險，有多少是資金試圖逃離也很難說。
而真的打起來之後，投資人變得更加保守，風險容忍度(risk tolerance)大幅度下降，比特幣高波動和脆弱的信念支撐就暴露了，黃金和比特幣就走上了相反的路徑，作為老牌的避險資產的黃金上漲，而比特幣和納斯達克同跌。
這種現象我傾向於認為是暫時的。因為納斯達克下跌的邏輯是很顯然的，地區衝突增加了對未來收益的悲觀預期，所以高成長的股票有下跌的傾向；但是比特幣是總數有限，不產生任何利息收益的大宗商品，性質上更接近於原油、黃金，而非納斯達克指數。
目前沒有達到這一步，還是因為市場上的投機太多，而沒有太多人對數字貨幣有類似黃金、原油一樣的信念支撐。從趨勢上看，比特幣最近這十來年，波動有逐漸變緩慢的趨勢，可能再過十年、二十年，數字貨幣和去中心化的金融能夠普及了，比特幣價格波動下降到近似於黃金的量級，那麼比特幣可能會成區域衝突中的「避險資產」。
來源：知乎 www.zhihu.com
作者：司馬懿
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