股票投資組合縮水650億美元，暴跌中巴菲特也無處藏身了？

巴菲特常告訴投資者，要關注營業利潤，而不是股票投資組合價值變化對收益的影響。

據《巴倫週刊》估計，截至6月13日，二季度目前為止伯克希爾-哈撒韋(BRK.A, BRK.B)的股票投資組合遭受了650億美元的損失，其中蘋果(AAPL)、美國銀行(BAC)和美國運通(AXP)給投資組合造成的損失最大。

對於體量龐大的伯克希爾來說，本季度迄今為止的賬面虧損還算可控，因為截至3月底，該公司擁有的現金及現金等價物超過1000億美元，以及今年早些時候預計的300億美元淨利潤。

截至一季度末，伯克希爾的股票投資組合總計3900億美元，如果包括卡夫亨氏(KHC)的股份（會計核算方法不一樣），總計將達到約4000億美元。《巴倫週刊》估計伯克希爾二季度股票投資組合價值下降約16%，與標普500指數自3月31日以來的跌幅大致相當。

蘋果佔了賬面虧損的大部分，二季度迄今該公司股價下跌約25%。截至一季度末，伯克希爾持有超過9億股蘋果股票。但伯克希爾仍然坐擁蘋果股份的850億美元的鉅額收益，該公司買入蘋果的平均成本價約為34美元。

伯克希爾股票投資組合中持倉量排在第二的美國銀行本季度迄今下跌22%，排在第三和第四的雪佛龍(CVX)和可口可樂(KO)基本持平，排在第五的美國運通下跌22%。

伯克希爾的股價最近也壓力山大，A 類股較3月底高點下跌了23%。《巴倫週刊》估計，本季度末伯克希爾的賬面價值（即每股股東權益）為每股315000美元左右（A類股），比3月31日的345000美元下降約9%，這是根據從現在到6月30日股票投資組合的價值不發生變化的假設計算得出的。

賬面價值下降反映出股票投資組合的縮水，股票投資組合縮水會體現在伯克希爾的利潤表上，預計將被本季度約80億美元的稅後營業利潤抵消。巴菲特經常告訴投資者，要關注營業利潤，而不是股票投資組合價值變化對收益的影響。

根據《巴倫週刊》對伯克希爾目前賬面價值的估計，該公司的市淨率為1.35倍，接近近年估值區間的中段。今年3月底伯克希爾的淨率達到1.5倍，2020年5月時曾降至1.1倍。

《巴倫週刊》認為，買伯克希爾的股票可以為投資者帶來一個參與美股市場復甦的途徑，此外，伯靈頓北聖達菲鐵路(Burlington Northern Santa Fe Railroad)、伯克希爾-哈撒韋能源(Berkshire Hathaway Energy，美國最大的電力公用事業公司之一)、汽車保險公司Geico和龐大的再保險業務也將不斷提升伯克希爾的整體盈利能力。

巴菲特和他的兩個副手託德·庫姆斯(Todd Combs)和特德·韋施勒(Ted Weschler)在一季度買入了500多億美元的股票，尤其是對雪佛龍的大幅增持，截至3月31日，雪佛龍的持股總額達到259億美元。

一季度伯克希爾的股票回購規模降至30億美元左右，不到2021年同期的一半，因為當時該公司的股價在上漲。伯克希爾的觀察人士正在關注巴菲特是否會在二季度加大回購力度。

巴菲特在年度股東大會上稱，4月份伯克希爾沒有回購股票，但在最近幾周股價下跌之際，這種情況可能已經發生了變化。巴菲特曾說過，伯克希爾在回購股票時主要看股價，過去該公司在回購股票時也確實是依據這一原則來做的。

有分析認為，股市低迷既給伯克希爾帶來了一個繼續買入蘋果和其他能長期創造現金流的公司的股票的機會，也帶來了一個回購芒格所說的“世界上最好的公司”——伯克希爾的股票的機會。

再捐40億美元股票，已捐超所持伯克希爾股份的一半

伯克希爾稱，巴菲特週二（6月14日）捐出了該公司價值40億美元的B類股，作為他每年捐贈給比爾與梅琳達·蓋茨基金會和其他四個慈善機構的一部分。

長期擔任伯克希爾CEO的巴菲特自2006年以來每年都會捐贈公司的股票，迄今總共捐出了價值450億美元的B類股，相當於他在伯克希爾所持股份的一半以上。

91歲的巴菲特目前持有229016股A類股和278股B類股，價值950億美元。A類股週二收於415500美元，當日下跌1.9%，B類股收跌1.4%，至277.64美元。

巴菲特目前持有伯克希爾約16%的股份，同時控制著約32%的投票權。

巴菲特之前把9608股A類股轉換為1440萬股B類股，然後於週二進行了捐贈。這一轉換反映出，巴菲特希望限制公開發行的具有超級表決權的A類股的數量，這將加強他對公司的控制。

巴菲特在2006年進行第一筆捐贈時，他說計劃把自己99%的淨資產和自己持有的所有伯克希爾的股票（當時約為47.5萬股A類股）捐給慈善事業。他在2021年進行捐贈時曾對自己做慈善的方式發表了一些看法。

他寫道：“與大多數國家相比，王朝式家族傳承模式在美國不常見，而且這種模式的吸引力可能會下降。在對超級富豪家庭進行了大量觀察之後，我的建議是：給孩子們留下足夠多的財富，讓他們可以做任何事情，但不要多到他們什麼都不去做了。”

本文來自微信公眾號 “巴倫週刊”（ID：barronschina） ，作者：安德魯·巴里，36氪經授權釋出。