国际油价连跌四周跌至俄乌战争前水平

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图片来源@视觉中国

文|华夏能源网

26日,已经连续四周下挫的国际油价,还在持续走低。

WTI原油跌至78美元以下,报77.9美元/桶,相比上个月末97美元/桶的价格,已经跌去近20%。布伦特原油的境遇也差不多,目前报85.33美元/桶,相比上个月末的高点跌幅为19%。

值得一提的是,77.9美元也是今年1月以来的最低价格,彼时全球原油供需还没有受到俄乌战争爆发的冲击。如今,随着油价连续下跌,疑问也随之而来:市场为何无法支撑油价维持在高位运行?

归根结底,从去年开始,国际原油市场的供需就持续处于紧平衡状态,供需差约50万桶/日。这带来的结果,就是任何明显的利好或是利空消息,都能够刺激到市场投机者的情绪,造成原油的大幅度波动。

今年以来,布伦特油价单日波动幅度大于5%的天数达21天,在过去三十年来排名第六。同时,由于目前脆弱的供需平衡状态,在短时间内无法得到改善,大幅震荡波动的原油市场很可能会贯穿全年。

“后市来看,大幅波动基本已成定局,但其实并不需要担心油价会崩溃。”一位原油市场的投资人告诉华夏能源网(公众号hxny3060),“任何原油震荡的年份,都是大事频出的年份,今年也不例外。今年种种局势表明,油价并不存在崩溃的根基。”

金融市场踩踏式杀跌

这一轮油价下跌的初始,是在9月21日,美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%-3.25%之间,这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点。

不过,如预期一般的加息,并不是压垮原油市场的“稻草”。美联储主席鲍威尔在之后的讲话,才真正让市场上的每个人感到寒意。

鲍威尔表示,在失业率仅小幅上升的情况下“软着陆非常具有挑战性,可能性会降低”,因为货币政策需要“更加严格或在更长时间内保持严格”。

如果说在今年初的加息之后,美联储对外的表态还让人对经济抱有一些期望的话,那么这一次加息之后,美联储的态度似乎是放弃了寻求经济的“软着陆”。

“这样的表态叠加失业率预期大幅上调,通胀预期也被调升,上调2022-2024年PCE通胀及核心PCE通胀预期,事实上也反映了美联储含蓄承认经济衰退不可避免。”隆众资讯原油分析师吴燕告诉华夏能源网(公众号hxny3060)说。

而在美联储激进的加息政策之后,欧亚非共有七家央行都纷纷宣布加息:英国央行如期加息50个基点,瑞士央行加息75个基点,挪威央行加息50个基点,印尼和菲律宾的央行各自将政策利率上调50个基点……

可以说,目前除了日本依旧保持货币宽松政策之外,其余主要国家均已进入了紧缩的周期。而这一周期对原油的主要影响,就在于需求。

“目前市场的紧平衡状态会很容易就被打破,当需求侧出现了全球加息这样的重大不利因素之后,市场对于油价的心理预期很快转空,进而出现了此次的连续下跌。”金联创原油分析师奚佳蕊告诉华夏能源网(公众号hxny3060)。

此外,由于加息给美元带来了相对更稳定的储存渠道,诱使一部分风险偏好较低的资金撤离原油市场。而随着资金的撤离,市场上出现了挤泡沫的过程。8月底,WTI的总持仓量已降至147万手附近,与去年同期相比下降了近30%,与2014年末大致相当。

值得一提的是,彼时的油价还在40美元/桶左右,尽管市场状态与2014年大相径庭,但从情绪面上看,目前金融市场对于油价的看法并不乐观。也是因此,未来一段时间大概率仍将出现大幅震荡并逐步下挫的行情。

众多机构依然坚持看多

不过,即便在这样的市场环境中,依然有机构看好油价。一些华尔街投行坚称,油价会在第四季度反弹。

摩根大通表示:“尽管人们对全球经济状态感到担忧,但我们的供需状况继续表明,从10月份开始,夏季观察到的油市供过于求的情况将变为供不应求。”而他们的分析师预计,布伦特原油价格将在第四季度达到101美元/桶,在2023年达到98美元/桶,这意味着油价将在第四季度至少上涨约17%。

其余几家大型投行的预期差不多,最乐观的当数高盛集团,预测第四季度油价将达到125美元/桶。而摩根士丹利预计相对保守,为95美元/桶,同样高于目前的油价水平。

促使他们做出这些预测的原因也很简单——供应不足。在摩根大通看来,全球第四季度石油需求将反弹约150万桶,尤其是在冬季天然气短缺,促使更多人转向使用石油的情况下。

此外,对俄罗斯海上石油出口的禁令将于12月5日生效,意味着至少会造成90万桶的供应短缺;来自美国政府的战略石油储备已经所剩无几,很快就会停止对市场供应;而伊朗核谈判的进展不及预期,短时间内达成协议可能性很低。

因此,他们并不认为目前连续的下跌是市场的常态。而持有类似观点的还有一方势力——欧佩克产油国,而他们对于油价的控制手段,要有效得多。

沙特阿拉伯能源部长本·萨勒曼王储就表达过对现状的不满,他认为目前的期货市场与原油的实物市场存在着严重脱节,参与前者的市场主体远不及后者。而尼日利亚能源部长则声称,如果油价进一步下跌,欧佩克将“被迫”达成一份新的减产协议来支撑油市。

石油公司面临挑战

今年上半年,全球油价的狂飙猛进,让几乎全部石油企业都笑开了花。

8月14日,全球第一大油企沙特阿美公布了2022年第二季度及上半年财报。数据显示,沙特阿美Q2及上半年净利润均实现了公司自2019年IPO以来的季度盈利纪录,分别达到了484亿美元和879亿美元,也让这家公司成为全球最赚钱的企业。

而五大国际石油公司在上半年的业绩表现也堪称惊艳。根据bp、壳牌、道达尔、雪佛龙和埃克森美孚公布的半年报来看,五家公司二季度净利润总额逼近4000亿元人民币,整个上半年的净利润总额则超过了6000亿元人民币,创下历史纪录。

国内企业的情况也差不多。中石油、中海油两家以勘探开发为主营业务的石油公司,上半年分别获得了823.9亿元和718.9亿元的净利润,其中中海油在今年上半年的净利润超过了去年全年,创下了历史同期最好的水平。

无论是国际还是国内的石油公司,他们取得的利润均高于历史上油价更好的时期。这种现象一方面反映出原油需求的旺盛,另一方面也反映出目前石油公司“低资本开支”的策略。

然而,随着油价接连下挫,那些以原油勘探开发为主业公司的“高光时刻”,或许就只能停留在上半年了。

“在高油价时期,勘探开发企业所取得的高额利润虽然看上去光鲜亮丽,但实际上是很难维持的。高油价会伤害需求,特别是在目前全球进入紧缩周期之后,对需求的伤害会更加明显。”上述原油市场的投资人告诉华夏能源网。

另外一方面看,油价低一些并不是坏事,对像中石化这种以炼油化工为主业的企业来说,意味着成本可以得到控制。作为上半年“三桶油”中业绩表现最差的公司,中石化或许可以大大缓一口气了。

“对于中国企业来说,目前的油价水平还是不错的。勘探开发业务能赚到钱,炼油化工业务也不必承担那么高的成本。”上述投资人表示,“中国的石油企业有着国内市场的支撑,全年业绩还是会有一个好的收尾。”

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