通威股份通吃產業鏈，光伏大跌後可以抄底！

上週五，光伏板塊大跌。原因是，華潤五批3GW招標，通威股份報價最低1.942元/W，比億晶光電、隆基綠能報價低了5分+。

通威本來是硅料龍頭，一直守着自己的一畝三分地，這次切入下游的組件，有了通吃光伏產業鏈的跡象，對其它參與者就構成了競爭。

而通威的能力又強，給出的態度是：如果定了要做，就會全力衝擊前三、爭取第一。這樣一來，多數企業恐怕只能乖乖交出市場份額，競爭格局惡化，行業又捲到了極致。

按此邏輯，光伏板塊大跌。

01

博弈邏輯破壞了

這波賣的，不是擔心需求的資金，只是擔心通威來了格局惡化的資金。

通威此事出來，破壞了之前博弈的邏輯。

原來的邏輯是，硅料價格下跌，價格傳導到下游有時間性，中間找業績好就行，就是電池、組件或一體化受益的節奏問題；現在疊加格局問題，可能提前卷，硅片電池組件沒有敢加價的了，讓大家不好判斷了，提前把週期性明牌化。

現在説一體化組件在硅料價格下跌情況下受益，大家不一定信了。

02

龍頭沒那麼悲觀

國內組件的集採本來就競爭激烈，進入門檻不高，一些沒有海外品牌影響力的組件都聚焦在國內市場。

通威加大組件佈局，海外的渠道品牌建設需要時間，因此戰略上優先國內市場。而國內價格敏感度高，因此採取了低價策略，在國內市場取得一定突破。

目前頭部組件企業銷售區域都以海外為主，佔比平均在70%左右，國內集中式市場預計僅為10%-20%，而且這一市場售價相對偏低。

海外的組件渠道佈局需要時間，最重要的組件品牌影響力被海外客户接受需要時間，所以短期看，通威並沒有對組件整體格局造成太大沖擊，海外要過幾年才能影響到現有格局。

中長期看，組件由於下游客户分散的特點，本身市場集中度就比上游各個製造環節要低的多，行業第一名的市佔率也就在20%左右，而且提升難度也大，因此通威入局，更多是先卷死了二三線組件企業。

03

光伏核心是需求高增長

光伏核心看什麼？看裝機量。

歐洲能源價格飛漲、國內缺電這些都是短期催化，光伏的發展路徑要看終極平價——光儲一體平價。雙碳目標為光伏發展提供錨點，度電成本暫不見底，轉換效率暫不見頂。

組件價格能下來，需求就能上去，無非是之前大家盯硅料價格，現在通威願意主動降價加入競爭，本質上仍是提振需求。

當前行業的核心點在於需求增長，競爭是次要矛盾。光伏行業的投資邏輯始終是需求>供給，各個環節每年總有新企業、新技術、新產能進入，重要的還是行業的持續成長性，22-23年行業需求分別為250、350GW，到25年可能達到500-600GW，到30年將達到甚至超過1000GW。

當前的擴張都會被長期的成長空間消化，而從增速的角度22-24年又是歷史上少有的連續3年高增長時期，不光是組件，各個環節的競爭激烈程度都會比市場擔憂的要好，短期調整提供良好上車機會。

04

光伏仍好，估值要謹慎

交流下來發現，很多機構認同新能源仍是主線的同時，也在找新能源之外的機會。

然而

消費景氣度在下行

醫藥由於集採受到了壓力

VR/AR和智能化停留在炒概念階段

房地產處於緩慢出清的進程，缺乏政策強刺激

從景氣比較優勢而言，現在的新能源要好於兩年前的醫藥，而從產業週期和景氣角度看，新能源中的儲能、風電包括光伏電站及設備可走得更遠些，如果這些方向出現大跌，不應減，而可考慮加倉。

由於終端需求不錯，明年硅料是一個慢跌的態勢。通 威入場後，硅片電池組件不敢漲價，海外需求也扛一扛，大家業績問題都不大，但是殺估值不可避免，因為盈利擴張邏輯沒了。

總之，光伏整體估值不建議給高了。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。

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