俄乌冲突以来，为什么数字货币一直在跌，是否有避险属性，如何理解数字货币在金融市场的作用?

这个问题问的很好，关系到现在的市场到底是如何对比特币为首的数字货币定性的问题。首先避险只是一个说法，目前公认的避险资产是美元、日元、黄金， 什么时候见过价格像比特币这样波动如此剧烈的「避险资产」了？

比特币和黄金的关系，在最近这一年逐渐的明晰，非常的有趣。

在经济向好，宽松的时候，作为传统意义上抗通胀的的资产，黄金应该水涨船高。然而事实上是比特币抢走很多黄金的涨幅。 因为宽松的时候大量的热钱流入币市，数字货币的盘子又小又缺少严格的监管，所以数字货币带来的收益比黄金更加可观 。

在美联储进入缩表周期，要升息对抗通胀之后。纳斯达克和比特币是一起往下跌的。这说明投资人意识到了货币紧缩的风险，之前的获利急于套现变成美元，故而美元走上上升通道。

在货币宽松/紧缩这个应对上，比特币和黄金的市场逻辑是一致的，因为彼此的性质确实很相似，都是数量有限的无息资产。一般来说，比特币收益率更高。 在货币宽松时代，投资人对风险的容忍度更高，所以比特币在这段期间确实能体现出「避险资产」的一些特点 ，压倒黄金走上上升通道。

但是这其实不是避险资产，而是在投资人普遍偏好风险的情况下的「避险」，不符合传统意义上避险的定义，这一点在这次乌东危机中就体现出来了。

乌东危机的问题上，这个风险并非是单纯货币向通胀，而是区域冲突。里面蕴含着很多的风险和不确定性：

• 有些国家和地区的生意和正常的商业往来必然受到影响；
• 有些国家和地区可能需要发行债券来增加军费；
• 有些国家和地区可能需要用宽松的货币政策；
• 有些国家和地区的主权货币的信用可能会下降；

……

等等等等。这种风险是更加深层次的，会 导致投资人整体对风险的容忍度下降 。在下降不显著的时候，比如乌东危机逐渐发酵之际，我们尚且能观察到比特币和黄金同涨——其实这中间有多少是真的在用比特币避险，有多少是资金试图逃离也很难说。

而真的打起来之后，投资人变得更加保守，风险容忍度(risk tolerance)大幅度下降，比特币高波动和脆弱的信念支撑就暴露了，黄金和比特币就走上了相反的路径，作为老牌的避险资产的黄金上涨，而比特币和纳斯达克同跌。

这种现象我倾向于认为是暂时的。因为纳斯达克下跌的逻辑是很显然的，地区冲突增加了对未来收益的悲观预期，所以高成长的股票有下跌的倾向；但是比特币是总数有限，不产生任何利息收益的大宗商品，性质上更接近于原油、黄金，而非纳斯达克指数。

目前没有达到这一步，还是因为市场上的投机太多，而没有太多人对数字货币有类似黄金、原油一样的信念支撑。从趋势上看，比特币最近这十来年，波动有逐渐变缓慢的趋势，可能再过十年、二十年，数字货币和去中心化的金融能够普及了，比特币价格波动下降到近似于黄金的量级，那么比特币可能会成区域冲突中的「避险资产」。

来源：知乎 www.zhihu.com

作者：司马懿

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