9月秋收行情，這四個板塊不能錯過

本週首個交易日A股三大指數依舊低開，振幅較上週五 （9月2日） 稍有擴大，藉助尾盤拉昇故多以上漲收盤，昨日三大指數震盪上行，截至收盤三大指數均收漲，延續較好的回暖趨勢。周內上證指數漲1.79%，深證成指漲0.83%，創業板指漲0.30%，繼上週四 （9月1日） 成交量巨縮2000億之後，連續三個交易日成交量都在7500億左右，而昨日成交量回增995億。盤面上，資源股再次強勢領漲兩市，天然氣、油服板塊掀漲停潮漲幅居前，鋰電光伏儲能同樣拉昇，而食品加工製造、白酒飲料製造等消費板塊表現較差。兩市個股周內漲多跌少，情緒上漲，市場走強，賺錢效應中等偏上。

8月31日國常會作為8月24日國常會的延伸，9月5日 （週一） 國新辦舉行的國務院政策例行吹風會同樣如此，繼續聚焦政策和舉措的落實，包括繼續升級政策性開發性金融工具、落實金融機構支持政策，在短板方面首先要擴大投資及消費需求，最重要的是強調地方“一城一策”要用好房地產支持政策，後續地產基建行業或許會迎來更大的修復力度。從上週的股市走勢也可以看出來，地產、銀行、建材等板塊逆市上行，市場信心有所回暖。當日，國家統計局公佈8月PMI指數，製造業PMI指數錄得49.4%、較上月回升0.4pct，雖然仍在收縮區間，但已好於預期，部分需求可能受到高温、缺電影響，偏上游行業的工業生產有所走弱，不過多數分項指標同比小幅改善。

疫情方面，8月末至9月初，國內多地疫情再一次集中爆發，深圳、成都、大連等多個主要城市受到牽連，對部分產業也可能造成負面影響，比如成都疫情對電子信息產業鏈的衝擊最為明顯，而在旅遊旺季疊加之下，西藏、內蒙古、海南等均有零星散發病例，對旅遊業造成衝擊。所以在消費端方面，企業和居民信心可能進一步受挫，需求預期和熱情遭遇打擊。

全球經濟衰退前景有所降低。歐元區7月PPI同比增長37.9%，環比增長4%，均分別高於預期值35.8%、2.5%，但是8月CPI同比上漲9.1%，創歷史新高！美國8月失業率錄得3.7%，時隔5個月首次上升，8月季調後非農就業人口31.5萬人，相較於7月井噴式增長出現回落，就業市場乃至加息或迎來拐點。此外歐洲能源危機依舊持續，俄羅斯也做出相應的反制措施。

以國常會為主要發力端的新一輪穩增長持續“加力”，資金與項目不匹配等問題緩解，政策落地速度也在加快，下半年對經濟的支撐作用也會逐步顯現，比如建築業訂單連續四個月得到改善，與基建產業鏈相關的高頻數據持續回升等。但也需注意到下游服務業活動預期和新訂單需求連續兩個月回落，或受到8月末多地疫情爆發所致，此擾動因素目前仍具有不穩定性。

本文邏輯：

一、投資展望

二、上週市場回顧

三、市場資金動向

四、市場温度

五、其他熱點事件評述

一

投資展望

（一）A股市場

上週A股跌幅進一步擴大，多項指數在上週後幾個交易日連續下跌，重回8月初的水平，整體來看A股處在縮量震盪行情內。經過8月的政策部署與落地，目前國內經濟呈現弱復甦的狀態，生產端景氣指標有所回升，需求端受益於低基數效應，同時投資在政策推動下進一步回暖，而隨着9月施工建設、消費旺季的到來，後續國內經濟將會得到較大的改善。出口方面受到義烏及部分地區的疫情影響短期承壓，但長期來看，韌性依舊比較強。

上週政策發佈方面並不密集，主要聚焦在前期政策落地方面，A股部分板塊在政策的推動下有所反彈。具體來看以下四條線可持續關注：

（1）外部技術封鎖下疊加國產替代的半導體、芯片、新材料等板塊。 從基本面來看，根據中報數據，7/8月這類型公司的訂單出現爆發式增長，尤其是政府和醫療機構在這方面投入巨大，形成支撐；從短期影響因素來看，美國芯片廠商近期相繼收到通知要求對中國區客户斷供高端GPU芯片，國產化替代再一次引起關注，GPU芯片在個人計算機、雲計算、人工智能、安防監控等領域有着廣泛的應用，但目前國產高性能GPU芯片市場近乎空白，國產替代空間較大，後期商業化市場的拓展同樣值得關注。

（2）XR應用、元宇宙等新技術催化下傳媒等板塊的困境反轉機會。 首先暑期檔電影市場表現顯著超過2021年同期，市場回暖較為明顯，其次臨近中秋國慶等集中居民消費週期，隨着國內疫情在地方政府的強力管控下，展望Q3、Q4，傳媒行業有望邊際改善；此外，VR/AR/XR硬件銷售的普及、對元宇宙等新技術的應用，使遊戲板塊在場景佈局上有進一步的拓展，藉此有望獲得快速的發展機會。

（3）保交樓持續推進下的建築裝飾、建材、家電板塊。 從上週國常會對“一城一策”的定調來看，後續將會有更全面效果更強的政策加速落地，恢復市場信心和預期；隨着年中大宗商品及原材料價格震盪回落，下游成本端壓力得以釋放，疊加社零數據企穩改善，展望後續市場消費情緒持續好轉，與地產相關的建築建材、家電等行業或可逐步回暖。

（4）全球氣温異常下糧食安全催化的農林牧漁、生豬養殖板塊機會較大。 8月31日，世界氣象組織預測本世紀首次出現“三峯”拉尼娜現象並且將至少持續到今年年底，加劇了世界不同地區的乾旱和洪水，對全球糧食的正常供給造成了負面影響，如玉米、小麥、大豆等，對國內糧價波動造成影響，可擇機配置；截至9月2日 （上週五） ，全國生豬價格環比上漲6%，面對各大節日、“雙十一”的到來，豬肉消費或迎來小幅回暖，豬肉價格也已迎來新一輪上行週期，預計Q3豬價將震盪走強，也有助於下游屠宰行業盈利狀況改善。

（二）中報業績評價

A股2022年中報業績披露終於落下了帷幕，那麼哪些行業在上半年表現突出？哪些行業萎靡不振？下半年他們的機會在哪裏？對於普通投資者來説關注哪些板塊獲益最大？我們一起來看看。

首先整體上來看，在上半年疫情衝擊、國際地緣形勢不明朗、全球經濟衰退預期持續等內外部不穩定因素的影響下， 2022年上半年A股盈利仍有韌性， 整體維持正增長達4.0%，營收增長10%，但需要注意的是上市企業營收、盈利同比增速下滑，而 上游和景氣製造表現亮眼。 從單季度上來看，二季度A股盈利增速為2.7%。

從板塊來看，創業板由於上游價格環比回落，中游製造盈利能力提升，所以Q2淨利潤同比增速明顯回暖；科創板雖依舊維持19.1%的累計歸母淨利潤高增速表現，但因電子週期下行，Q2單季度歸母淨利潤同比轉負、較Q1回落明顯。對應到主要指數，上半年歸母淨利潤同比排序為：科創50 （37.0%） >上證50 （9.6%） >滬深300 （6.0%） >創業板指（2.3%）>中證1000 （0.8%） >中證500 （-14.4%） ；Q2單季度歸母淨利潤同比排序為：創業板指（19.0%）>科創50 （17.6%） >上證50 （11.6%） >滬深300（6.8%）>中證1000 （-6.4%） >中證500 （-21.1%） 。

從風格上來看，以歸母淨利潤累計同比計，上半年大盤成長 （18.5%） >中盤成長 （18.5%） >大盤價值 （7.0%） >中盤價值 （-0.2%） >小盤成長 （-16.4%） >小盤價值 （-22.0%） 。 地產鏈及消費板塊受疫情衝擊明顯，經濟需求疲弱背景下，依賴產業週期具有需求韌性的成長板塊再度大幅跑贏價值。

從行業來看有以下特徵。

首先 上游能源資源行業增長相對亮眼但業績分化比較嚴重。 其中煤炭/石油石化二季度盈利增長109%/42%，且是唯二連續兩個季度增速環比提升的板塊，有色金屬/基礎化工分別增長65%/30%；新能源領域鋰資源/硅料硅片/正極材料景氣度居前，單季度平均盈利同比增長幅度在335%/361%/70%。

其次，成長製造領域中， 電力設備/新能源是連續兩個季度利潤加速增長的行業， 而在新能源細分領域中風電光伏產業鏈/新型電網Q2盈利環比高增7.5pct/25.3pct， 動力電池、儲能等景氣度最高，光伏電池組件、逆變器加速增長； 但是軍工Q2盈利增速下滑至4.5%；電子受消費電子和光學光電的影響下滑更嚴重，幅度達到了25%。

同時，整體上消費領域受疫情影響業績下滑嚴重，而且分化同樣比較嚴重。必選消費盈利雖仍然為負，但改善明顯 （由Q1-17.4%回升至Q2-12.1%） ，農林牧漁板塊中的農產品相關行業利潤增長環比改善，養殖類行業依舊續虧，商貿零售季度環比下滑嚴重， 醫療服務景氣度引領整個必選消費領域； 可選消費上，比重較大的白酒和大部分家電行業Q2盈利增速有所下滑，輕工製造整體改善明顯，消費服務依舊處於虧損中， 中報收入增速連續兩個季度加速的行業是美容護理，細分板塊中醫療美容表現不錯， Q1至Q2單季度盈利同比分別為24.9%/12.8%。

最後， 房地產鏈依舊是表現最差的一環。 大部分板塊業績在Q2均有所下滑，其中房地產板塊二季度盈利下滑73%，工程機械、水泥和裝飾材料等盈利同比進一步下滑，家電和家居二季度盈利同比改善，分別增長14%和6%。

中金公司預計上下游盈利能力分化可能在下半年逐漸收斂，而且當下A股整體資本開支增速有所企穩，景氣製造業保持良好趨勢，往後看疫情反覆下上游行業獲利較大，提升了整體盈利水平，中下游盈利增長仍然偏弱，而且後半年房地產市場矛盾的緩釋對於國內經濟的發展比較關鍵，最終 供需偏弱使經濟仍有進一步走向“低水平均衡”的可能， 下半年A股盈利層面可能面臨較大壓力，上市公司業績的修復面臨較多挑戰，仍需政策進一步發力。

（三）9月券商薦股梳理

8月已經完結，經歷了“倒N”型的走勢，又回到了8月初的水平，整體上經濟在緩慢修復，反映到A股上則是波動依舊。那麼對於9月哪些行業和個股能夠迎來機會，各大券商對於個股的研判也有自己的理解。

首先從8月的券商薦股組合收益來看，表現並不是很好，平均收益率為-6.17%，表現較好的板塊包括電子、電力設備以及部分傳統行業，受8月中下旬回調的影響，汽車、新能源、有色金屬、機械等泛新能源主題個股拖累嚴重；券商層面，東興、廣發、國元、德邦等券商八月組合平均收益表現較為出色，相較於其餘券商回撤更少，其中太平洋證券組合全月表現較好但月末跌幅加大，國元證券回撤和表現較差不過月末回升最高。

其次從9月薦股組合來看，截止到9月5日，共有超過40家券商發佈了9月薦股，經過統計，全市場共計推薦個股455次，去重後當期共計推薦個股320只，其中新晉薦股173只，重複薦股147只。

從行業看， 薦股集中分佈在電新、電子、機械、基礎化工等行業。 以各一級行業薦股數量來看，電力設備及新能源最高，超過40只，其次是電子、機械、基礎化工，都在25只以上；從個股看，貴州茅台、中國中免、山西汾酒、保利發展、立訊精密、亨通光電、瀘州老窖等推薦次數在4次及以上。根據各券商推薦板塊個股數量以及佔行業成分股百分比的角度來看， 未來一個月煤炭、電力設備及新能源、鋼鐵、食品飲料的表現可以有所期待。

中泰證券認為 在缺乏強經濟預期驅動的背景下，指數短時間內趨勢向上的概率不大，仍處於弱勢整理階段，整體9月將會呈現先抑後揚的走勢。 8月市場各大指數也是處在整理階段，但市場結構分化有所加劇，賺錢效應多集中在賽道成長方向，但同時不少價值藍籌股價持續下行。情緒層面，融資成交佔比從月初的8%降至月末6%左右，表明 市場做多意願持續轉弱， 一方面，高景氣方向超額收益步入獲利了結階段，繼續上行動能放緩；另一方面，支持低估值方向向上反轉的基本面和政策面具有時滯。宏觀層面，8月央行非對稱調降LPR利率、國常會穩經濟一攬子政策再次表明了穩增長的政策導向，但效果還需觀察。展望來看，市場風格週期的持續性往往很長，但這無妨短期內出現其他風格佔優的局面，比如當前價值股有所抬頭，隨着中報披露結束，市場開始逐步具備風格切換的躁動基礎。 應對思路上，指數短期難言企穩，但繼續大幅下行的空間有限，走勢先抑後揚的可能性更大，建議控制倉位，適度提高大盤股的配置比例，待市場形成新結構後再做決斷。

中信建投認為隨着金九銀十開工+消費旺季漸近，結合產業週期及經濟環境，預判板塊景氣趨勢如下：1）光伏/風電、新能車需求均逐漸步入旺季，同時疊加硅料產能釋放、新車上市等催化，景氣環比改善可期；2）週期類電力 （綠電） +油運明顯週期反轉；3）養殖等仍處於週期上行初中期階段；4）消費整體隨經濟復甦偏淡彈性不足，但部分強需求韌性品種如醫美、部分白酒等依舊值得關注，觀察中秋國慶旺季銷售表現。隨着部分熱門賽道行業成交額佔比/換手率等擁擠度指標近期已有一定緩解，認為風格階段性回擺後，緊抓景氣， 中期戰略性關注低滲透率賽道，短期關注確定性景氣反轉品種+旺季預期下的強韌性消費品等線索。

銀河證券認為 當前穩增長主線不改，政策端口的持續放鬆，流動性偏寬鬆略好，社融增速有望延續上行。且強調當前市場並不怕下跌，因為下跌即是機會，用平常心看待市場震盪， 9月將進入新舊切換交替的橫向震盪時期。 投資者策略應當聚焦行業內核發展力， 選擇業績穩定向好的中小市值低價個股+政策受益題材。 A股分化期的進程將進一步加快， 9月建議戰略性佈局高端製造、新能源汽車產業鏈、白酒等高景氣板塊。

浙商證券提出，從國內層面來看，地產銷售是核心變量，對貨幣和財政政策均有重大影響，分別可關注LPR下調和再貸款、專項債限額和政策開發性金融工具的使用和效果，居民預期在短期未有顯著改善，後續需關注政策對衝力度，所以 投資方向維持出行消費鏈+新制造穩增長 (製造業強鏈補鏈和“新能源+”) 兩大推薦方向； 從海外層面來看，俄烏衝突衍生風險和OPEC潛在減產預期使得能源供給緊張依舊，歐債壓力近期有所升温、美聯儲轉松預期短期被證偽，海外市場波動加劇背景下 重視黃金Q3配置價值。 就指數而言，相較於8月，認為 9月邊際更樂觀， 因為熱門賽道交易擁擠等壓力大幅緩解、部分高景氣賽道隨三季報預披露開啟估值切換行情、宏觀上穩增長持續發力。就結構而言，認為雖然風格難切換，但成長內部會分化，缺乏基本面的題材股退潮，具備產業和盈利支撐的新成長將繼續。 產業線索可關注三類：預期驅動， 汽車智能化、工業智能化、AR/VR，預計不斷髮酵擴散； 兑現驅動， 儲能、光伏和風電，會縱深演繹； 中長期複合增速驅動， 走向分化且預期差大，半導體和國防子領域，如半導體設備材料、模擬設計、IGBT、導彈和信息化等。傳統行業中，關注局部機會，如困境反轉邏輯驅動的出行鏈。

中原證券鑑於雖然8月官方製造業PMI錄得49.4%，略有回升，但依然在榮枯線下方的情況，推斷經濟復甦步伐依然緩慢，當前鞏固經濟恢復基礎任務繁重。國務院推出穩經濟一攬子政策和接續政策，預計政策效果需逐步顯現。同時，國內豬肉價格繼續企穩回升，對通脹構成壓力，短期寬鬆政策或有限。外部的壓力逐漸增加，美聯儲9月末加息75個基點概率上升，美元繼續強勢，對全球市場構成壓力。國內市場波動性可能加大。 建議關注農林牧漁、醫藥、食品飲料等防禦性板塊。

中銀證券認為下半年A股將逐步走出底部區域。國內政策進入加速落地階段，海外緊縮預期階段性升温，對於A股構成短期衝擊。信用弱擴張的環境下，市場難有系統性機會。行業配置上，尋找下半年行業配置的兩點確定性：1）中週期景氣的新能源、半導體為代表的高端製造，複合高增長較為確定，調整壓力更多是來自估值擠壓，股價中長期上行趨勢沒有發生變化；2）藍籌價值的估值修復受限，可擇機做倉位輪動。主題上關注養殖鏈、國產替代、AR/VR帶來的投資機會。

開源證券判斷 當前A股仍處於“反彈”階段，從“反彈”到“反轉”依然存在機會，靜待工業用電回升。 國內經濟方面，出口側仍具備韌性，製造業PPI持續回落、M1明顯回升，但工業用電仍處於下行趨勢，地產需求端仍較為疲弱，信心短期回升較難，帶動基建貢獻也可能低於預期，對經濟拉動作用有限，國內總需求還處在疲弱側。但是一方面，國內流動性或趨勢上升，另一方面，海外流動性收緊對我國的衝擊或明顯下降，或有望轉向正面，所以（一）站在流動性復甦初期，把握經濟結構中或率先復甦的製造業機會，依然堅定看好“新半軍”為代表的成長風格。尤其重視300-600億市值的中盤成長，配置“毛利率+營收”雙升且估值合理的行業，包括：電池、電機電控、儲能、光伏、風電、機械設備和軍工等；（二）靜待國內經濟驅動力“反轉”及流動性加速擴張，左側配置基本面高度依賴於流動性的券商；（三）把握趨勢性大週期機會，重點關注：船舶製造業、黃金。

東方證券認為在經歷了8月的震盪調整之後， 宏觀層面需重點關注經濟復甦的節奏和斜率；市場層面要更加註重盈利和估值的性價比。 綜合來看成長賽道和價值龍頭、大市值和小市值、高位和低位風格等各有各的優勢，但 接下來的海內外宏觀環境或會更有利於價值和低位股票風格， 建議9月要做更加均衡的配置。具體配置方面，一方面建議關注中報穩定增長、ROE有所改善的食品飲料、家電、銀行板塊；以及中報盈利逐步築底的醫藥、農業、可選消費和電力方向。另一方面，成長賽道依然具備機會，建議關注性價比較高的鋰電產業鏈、軍工。

• 二

  上週市場回顧

（一）A股市場

上週A股在首個交易日走暖，但整體先揚後抑，後半周維持震盪回調，上證指數最終失守3200點。從指數層面看，上週各大指數延續下跌趨勢，振幅有所擴大。上證50跌幅最小，但也跌超1.4%，創業板指領跌，跌超4%，科創50跌幅收窄，也是唯一連續四周收跌的指數，其餘指數跌幅進一步擴大。上週同上上週一致呈現普跌態勢，但“核心資產”以及價值股的跌勢較中小盤股、成長股表現相對較好。

主題概念方面，北交所概念、寵物經濟領漲，漲幅均超過6%，光熱發電、虛擬電廠、高壓快充以及新能源產業鏈跌幅較大，跌超5%-6%。

板塊來看，上週共有9個板塊實現了上漲，家用電器表現最好，漲超2%，國防軍工環比回暖程度最高，煤炭大幅調整走弱，環比跌超11pct，電力設備領跌，跌超7%，有色金屬和汽車跟跌，其中17個板塊跌幅在1%以上，環比增加2個板塊。整體來看漲幅收窄，跌幅擴大，表現較差，地產行業產業鏈表現好於預期。

本週首個交易日19個板塊實現上漲，環比增加1個板塊，煤炭繼續領漲，漲超5%，石油石化繼續跟漲，漲超3%，公用事業、房地產、鋼鐵等跟漲；食品飲料則繼續領跌，跌超2%，傳媒、醫藥生物、汽車維持調整震盪。

（二）基金市場

上週基金表現同樣漲少跌多。QDII基金大幅領漲，漲超1.3%，貨基表現比較穩定，維持在0.03%，債基微跌0.07%，深市基金指數跌幅均有所擴大，深證樂富基金指數領跌，同國證基金指數均跌超2%，上證股基指數跌幅在1%以內，其餘主要指數跌幅均接近1.5%。

上週債券型基金收益率中樞最高，貨幣型基金緊隨其後，剩餘類型基金收益率中樞均為負，債券型和貨幣型今年以來收益率中樞進一步爬升，混合型和股票型收益率中樞跌幅最慘，剩餘類型基金年度收益率中樞持續下跌。

上週基金收益率 （A/C基金以A類為準） TOP15中偏股混合型基金成為上漲數量最多的基金，共有5只，佔比1/3，QDII3只，普通股票型2只，被動指數型3只，靈活配置型2只。收益率居前的基金大多與消費相關，如白酒、傳媒、物管，TMT表現也不錯。從風格上來看，中小盤優勢依舊明顯。上週基金整體收益中樞下滑嚴重，最高收益變化-3pct，泰康基金旗下的基金收益最高，達到了4.82%，其餘基金均在2%左右。

上週從漲跌幅 （A/C基金以A類為準） TOP15來看，非權益型基金表現最好，共計12只基金上榜且漲幅居前，其中1只QDII基金、2只指數型基金上榜，而漲幅下跌3pct。上週漲幅最高為5.54%，為博時基金旗下QDII基金，同時需要注意的是上週基金表現較好的大部分也屬於消費主題類型，尤其是遊戲板塊。

• 三

  市場資金動向

（一）A股 市場

主力資金上週呈現淨流出。從行業來看，白電、銀行流入較多，均流入超20億元，而在淨流出上，電力設備持續流出且流出環比大增，超過了120億元，小金屬、化學設備、汽車整車等流出額在30億元以上；從主題概念來看，同樣如此，其中鋰電池、新能源汽車、光伏、儲能等概念板塊流出超過100億元，但環比少流出150億元左右，在流入上，家電、MCU芯片等超過20億元。

北向資金上週淨買入42.24億元，9月1日 （上週四） 淨買額接近80億元。主要流向新能源汽車、鋰電池等概念板塊，同主力資金流向相反；在流出上OLED、物聯網、白酒等成為主要流失方。隆基綠能、格力電器、比亞迪、億緯鋰能、德賽西威、美的集團等居淨買額個股前列。

本週首個交易日主力資金逃跑嚴重，之後重新迴流，但整體上呈現淨流出。周內同花順行業煤炭開採加工、白電、通信設備、房地產開發等行業資金持續淨流入；飲料製造淨流出超80億元，成為連續兩個交易日淨流出最多的行業。北向資金周內流出進一步擴大，達到了115.14億元，連續4日淨賣出。

（二）基金市場

上週股票型基金平均倉位83.88%，偏股混合型基金平均倉位80.77%，前者上升0.1pct，後者上升1.86pct，倉位再度小幅提升。國內新成立基金15只(A/C記同一只)，共募集總金額153.06億，被動產品發行熱度依舊較高。中長期純債型基金吸金依舊強勢，6只募資103.2億，13只權益型基金募資31億。債券型基金中加享利三年債券發行金額最高，超過91億份，其餘均在10億份以下；權益類基金中華安景氣優選混合和南方基金創業LOF超過8.5億份，其餘均在5億以下。

四

市場温度

指數層面，從近3年分位值來看，上週科創50、深證成指、創業板指估值環比小幅回升，其餘指數估值環比均有所下跌且殺估值情況依舊嚴重。滬深300環比損失50%以上的估值，上證指數損失25%以上，市場在估值方面短期或可維持底部，建議關注市場風格轉向，價值股或有可能底部反轉。

從近3年板塊分位值來看，截至9月6日收盤，約有20個板塊的估值有所回覆，受益於資源品價格持續上行，盈利連續兩個季度大幅增加，煤炭和電力設備估值下滑嚴重，其中價值週期行業估值回升比較明顯，其餘板塊調整幅度不大，有色金屬估值墊底。

從3年股債性價比來看，截止9月5日，萬得全A市盈率倒數與十年期國債 （2.61%） 的比值為2.21，歷史均值為1.76，處於近3年的高位，歷史分位值位置處於94.58% （即性價比高於94.58%的時間） ，上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價比歷史分位值分別處於96.75%、95.33%、92.55%和94.39%，較上期來看，大盤股性價比回升明顯。

五

其他熱點事件評述

（一）外圍環境

美國6月S&P/CS20座大城市房價指數同比上漲18.65%，為2021年12月以來最小增幅，預期19.5%，前值20.50%；6月FHFA房價指數環比上漲0.1%，為2020年5月以來最小增幅，預期0.80%，前值1.40%。8月Markit製造業PMI終值51.5，創2020年7月份以來終值新低。而至8月27日當週初請失業金人數23.2萬人，預期24.8萬人，前值24.3萬人，連續第三週下降。

歐洲方面，歐元區8月CPI同比上漲9.1%，創歷史新高；景氣指數方面，歐元區服務業、工業、經濟、企業等均進一步回落。

亞洲方面，韓國8月消費者物價指數 (CPI) 為108.62，比去年同期上漲5.7%，主要受石油類產品的價格漲勢大幅放緩，帶動整體物價漲幅縮小，因此8月CPI漲幅也整體下滑。

能源方面，七國集團財長將討論美國總統拜登提出的對俄羅斯石油設置價格上限的建議。俄羅斯提出不會向那些支持對俄石油限價的國家供應石油和石油產品，拒絕在非市場條件下對外供油。9月6日OPEC+部長級會議決定將10月份原油日均產量調低10萬桶，國內油價或結束“五連跌”。

（二）國內經濟

政策層面，8月31日李克強總理主持召開國務院常務會議，針對經濟超預期因素衝擊，前期能用盡用近兩年儲備的政策工具，及時果斷推出穩經濟一攬子政策和接續政策，保持經濟運行在合理區間，努力爭取最好結果。房地產方面，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款；基建方面，出台支持製造業企業、職業院校等設備更新改造的政策，引導商業銀行為重點項目建設、設備更新改造配足中長期貸款，同時擴大政策性開發性金融工具支持領域，將老舊小區改造、省級高速公路等納入，儘可能吸引民間投資。

股市方面，北交50指數正式編制，靜待後續落地。 為反映北京證券交易所上市證券的整體價格表現，北京證券交易所和中證指數有限公司發佈北證50成份指數編制方案。該指數由北交所規模大、流動性好的最具市場代表性的50只上市公司證券組成，以綜合反映市場整體表現。便利投資者交易退出，同時加強投資者權益保護，增強投資者信任和信心。

數據方面， 8月製造業採購經理指數 （PMI） 為49.4%，比上月上升0.4個百分點，顯示景氣水平有所回升。 從製造業PMI的分類指數看，8月生產指數為49.8%，與7月持平。新訂單指數為49.2%，比7月上升0.7個百分點，表明製造業市場需求景氣度有所回升。同時，產成品庫存指數為45.2%，出廠價格指數為44.5%。而在9月1日公佈的8月財新中國製造業採購經理指數由於局部地區疫情反覆，疊加高温少雨導致供電緊張，錄得49.5，重回收縮區間，較7月回落0.9個百分點，這一走勢與統計局製造業PMI相反，顯示製造業在經歷了兩個月的擴張後重現收縮；而服務業PMI錄得55.0，雖低於7月0.5個百分點，但已為2021年6月以來次高，儘管景氣度微降，仍延續了6月以來的強勁修復態勢。

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本文由公眾號“星圖金融研究院”原創， 作者為星圖 金融研究院 研究員雒佑 ，封面圖來 自 壹圖網 。

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編輯：孫江永 毛德芬

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