但隨著證監會對其稽核的深入和反饋問題的追問，網創科技在最新披露的一版招股書中改口承認了該依賴關係的存在，這不過這種依賴不是單方依賴，而是互相依賴。

儘管這些年壹網壹創也接了些別的品牌客戶，如寶潔、強生等，企圖降低對百雀羚的依賴，但效果並不突出。

在發審會上，發審委問到：報告期內，發行人來自百雀羚的收入佔主營業務收入的比例較高。請發行人代表說明：（1）與百雀羚合作的背景及商業合理性，發行人是否與百雀羚的股東、董監高存在關聯關係或其他利益安排，與百雀羚合作的穩定性與持續性；（2）百雀羚其他線上經銷商情況、自身線上渠道的建設情況及效果，其他線上經銷商的業務規模，與百雀羚的合作模式和主要合作條款，是否與發行人一致，經營業績指標是否存在差異，產生差異的產生原因及合理性；發行人在維持和提升與百雀羚合作關係方面的核心競爭優勢；（3）發行人是否對百雀羚存在重大依賴，對發行人持續經營以及盈利情況是否產生重大影響；（4）報告期內發行人與其他合作品牌只開展少量或未開展線上營銷服務，而對百雀羚線上營銷服務的銷售收入和毛利率呈逐年増長趨勢，是否符合行業特點和商業邏輯；（5）新增和退出品牌的數量、收入及佔比等情況，新增品牌普遍未開展線上營銷服務合作的原因，是否存在行業壁壘，發行人是否有持續的市場開拓能力。請保薦代表人說明核查依據、過程並發表明確核查意見。

丨年報資料與招股書資料“打架”

有媒體報道稱，經對比發現，年報與招股書披露同期的2015年、2016年資產、營收、利潤、現金流、客戶與供應商等重要資料，出現了不一致的現象。據年報顯示，2015年、2016年，網創科技營業收入分別為：261,566,588.24元、513,509,521.72元，同期歸屬公司股東的淨利潤分別為：16,714,559.80元、57,268,842.82元。而招股書卻顯示，2015年、2016年的營業收入分別為：25,967.94萬元、50,727.95萬元，同期歸屬所有者淨利分別為：1,812.38萬元、5,619.82萬元。兩者披露的營業收入分別相差約188.72萬元、623萬元，淨利潤分別相差約140.92萬元、107.06萬元。

而同樣的情形還存在於公司對前五供應商的採購中。年報顯示，2016年，公司對前五供應商的採購額為：3.29億元，招股書則顯示為3.07億，相差約2,200萬元。前五供應商中，以公司對第一供應商上海百雀羚差異最大，年報顯示，對其採購額為2.38億元，招股書則顯示僅有2.18億元。

丨品牌返利問題成壓力

品牌返利，是電商代運營行業的慣例。不過，從披露的資料來看，不管是麗人麗妝還是若羽臣，品牌返利的規模都沒有網創科技那麼大。麗人麗妝2016年營業收入超過20億元，品牌返利1.75億元；若羽臣2016年營業收入3.78億元，品牌返利4929.87萬元。網創科技2017年營業收入7.04億元，淨利潤1.38億元，而品牌返利就達到了1.27億元。2015年-2017年，壹網壹創品牌返利的金額分別為4408.15萬元、7213.23萬元、12696.09萬元。其中，2015年和2016年的品牌返利甚至超過了淨利潤。

不可忽視的是，品牌返利的多少與其合作業務規模的大小息息相關。如果合作業務規模減小，帶來的將是營業收入降低和營業成本上升的雙重打擊。此前上會但慘遭發審委否決的麗人麗妝，已與蘭蔻、雅漾、碧歐泉、雪花秀、蘭芝、美寶蓮、妮維雅等55個化妝品品牌達成合作關係，是天貓美妝平臺中獲得品牌授權數量最多的網路零售服務商之一。其被髮審委問詢的第二個問題就是“發行人報告期品牌方返利金額較大，品牌方執行的返利政策對發行人經營業績構成重要影響”。

有業內分析人士稱，僅以網創科技的超級客戶百雀羚為例，如果扣除返利，報告期內其毛利將會減少一半左右。

這無疑給網創科技增加了無形的壓力。

會上，發審委也提到：報告期內，發行人返利金額較大，來自百雀羚業務返利佔總毛利的比例逐期增加。請發行人代表說明：（1）相關合同（協議）中返利條款的主要內容，不同品牌的返利政策是否存在重大差異，同一品牌的返利政策報告期是否發生重大變化；（2）報告期內活動返利金額的確定依據及過程，發行人對返利的會計處理是否符合企業會計準則規定，與同行業可比公司是否一致；（3）返利金額持續增長的原因及合理性，是否符合行業慣例，對發行人各期業績的具體影響，未來年度活動返利政策及幅度的可持續性；（4）是否建立有效內控確保當期返利金額的真實、準確、完整。請保薦代表人說明核查依據、過程並發表明確核查意見。

如今順利獲得通過，想必也是給了發審委一個滿意的答覆。

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