◎本文作者 | Phoebe Liu

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2019年，我們會在碰撞中被迫擠入負利率時代嗎？

世界經濟遇冷背後，20多家央行轟轟烈烈跟上時代浪潮降息，緊接著負利率接棒成為下一個熱點。

瑞典、瑞士、丹麥、德國等國開始出現存款負利率，其中德國還推出來30年期零利率國債……當老牌資本主義國家尋求寬鬆刺激一點也不含糊之時，只能說明一個更壞的時代來了。

投資客總是善於感知危機。於是，無數人矇眼狂奔躲進債市避險的一幕上演了。

上個星期，10年期美債收益率與2年期美債收益率出現倒掛。歷史證明，一旦這兩條收益率曲線出現倒掛，美國經濟將在往後6-18個月內出現衰退。

後來的一幕大家都知道了，最安全的30年期美債價格狂漲，促使收益率不斷下跌，至8月28日，其收益率已從1.965%跌至1.91%，日跌5.5個基點。

國債收益率是所有資產的錨，歷史上每逢國債下降，全球資產收益率也會跟著下降，而有政府做背書的國債，其安全性往往吸引投資者們爭相購買。

普通人疲於為生計奔波，或許尚未意識到全球經濟早已在風雨中飄搖，奈何鉅富早已找好碼頭，把滿載著財產的船隻駛進港口“避難”。

陷入兩難境地孤助無援的，是剛剛跨入上流階層的富人。

他們察覺到了全球風向，卻因為初代財富傳承思維還沒建立，只能無助地在廣袤下互相抱團取暖。他們心想，利率下行，當年跟風購入銀行理財產品的小確幸成了到期的砒霜。他們悔不當初，那些曾經不入法眼的低利率國債如今反倒成了炙手可熱的香餑餑。

三十年河東，三十年河西，全球經濟風雨飄搖之際，難道我們真沒有其他值得交付信心的出路了嗎？

1

低利率的日子來了，債券成王的時代也不遠了。

繼一個星期前美國10年期國債收益率與2年期國債收益率出現倒掛之後，這兩條曲線的差距越拉越大。

直到8月28日，這兩條不願靠近的收益率曲線再次相互背離6個基點。

但是沒有辦法，在這個未來經濟將呈長期疲軟的世界裡，最為安全且回報率最高的資產，可能只剩下長期國債了。

所以，你就會明白，為什麼德國央行發行負利率30年期國債會在24個小時內，達到8.24億歐元的成交量；紐西蘭央行降息之後，毫不緊張，發出警告不排除未來紐西蘭將擁抱負利率時代；諸如義大利、西班牙，歐洲各國相繼出現負利率國債苗頭……

投資者們實在太慌了，對未來除了悲觀情緒，只剩下對風險的恐懼，寧願給政府送錢，都不願把現有資金放到風險高的場域賭一把。

但歷史總需要更為激進的變革者，比央行更急的是銀行——

近日，量產童話的丹麥就誕生了全球首個負利率房貸業務。丹麥第三大銀行日德蘭銀行(JyskeBank)向購房者提供-0.5%的十年期購房貸款利率，客戶買房，不僅不需要利息，銀行還給貸款打了折扣，剛需客著實幸福。

這不是孤例，丹麥另一家銀行雖然還沒到孤注一擲的困境，但幾乎在同一時間段變相推出了20年期固定利率為零的房貸以及利率為0.5%的30年期房貸。

此刻，那些使用了多次寬鬆刺激手段對經濟仍束手無策的國家，只能乖乖擁抱利率在零線邊緣徘徊的命運，但也沒有哪個國家可以保證，利率還有下調空間的它們不是黔驢技窮。

至於中國，你絕對能夠深刻體會到國家意志兜底經濟的絕妙好處。零利率，對於這個國家來說，幾乎不可能存在。

資料顯示，假使未來全球經濟進入衰退期，這個奉行社會主義的國家將會展現出最大優勢，成為全球唯一一個有200個基點下降空間的國債市場。Amazing！

但即便如此，僅靠著債券度過這場山雨欲來的大浩劫始終是不理智的。

2

跟風投資之於投資者好比趨利之於商人，是揮之不去的天性，而聰明的投資者卻能夠及時抓住市場風向，鎖定目標。

在全球資產都躲進債市尋求安全感時，出現了這麼幾筆詭異的交易。

2019年年初，，在北京某保險公司，一位神祕人物一次性繳納4090萬，用收購一家公司的錢買下一份大額儲蓄年金險；

（簡單估算一下，假設這位高淨值50歲，等到他開始領取養老金時，每年有229萬，等到90歲百年歸天，除了自己累積領取了8931萬後，還留給繼承人5260萬，Amazing！！！）

沒過幾天，同樣在這個大國權力中心，又出現了一張1.6億保費的大額保單，同樣還是購買這類預定利率在4.025%的年金險；

更近一些，還有大陸人最喜歡的購險聖地——香港，據外媒報道，面對盛夏動盪，一位先生用買一套房子的錢（400萬港幣）買了一份以美元計價的儲蓄險……、

大額保單頻發，有錢人拿著錢買年金險，無非是發現了比國債更好用的鎖定長期利率工具。

打個簡單的比方，如果同樣作為債主，同樣借款時期長達30年，你會選擇到期後不僅不支付利息，還要你倒貼一點錢的A，還是選擇每年固定利息達到4.025%的B呢？

理論上正常人都會選擇B，但一放到現實中，情況就不一定會如此統一了。

事實上，A就好比收益率跌至零的其他國家國債，B就好比預定利率達到4.025%，實際利率在4%左右的年金險。

所有人都知道未來經濟極可能長期陷入低迷狀態，或許曾經足夠勇敢，可以一心追逐“風口上的豬”。

現在投資者都學乖了，投資重心全部轉入固定收益類投資，搶購國債就是一個最好的例子，而年金險的收益率比國債更為可觀、更適合手裡有些許資金的投資者。

首先，在未來利率不斷下行的背景下，它可以長期鎖定較高的收益率（4%）。

當今市面上能夠達到4%年複利的長期無風險理財產品不多，年金險就是其中之一。

其次，它能夠終身領取。

書籍《百歲人生》中提到過，現代人人均壽命正在不斷拉長，如果你現在20歲，未來極有可能活到90歲以上，如果你現在30歲，平均壽命也極可能突破80歲。

長壽是福，但長壽卻沒錢養老則可能增添煩惱，所以為自己準備一筆養老金，應對長壽而沒錢的風險很有必要。當然，對於已入上流階層的你們，這個優點可以忽略不計。

圖片來源：網路

中國利率從高峰往下走是從20世紀90年代開始的。

還記得當時，單單拿一筆錢存到銀行，一年期存款收益率就能達到10.98%，而儲蓄險的年複利只有8.8%。

20多年日月旋轉，保險預定利率和銀行預定利率相向而馳，經歷交匯、倒掛，到現在收益率曲線漸成兩條平行線。

或許你曾經看過這麼一句話，“利率是一個國家文化水平的反映：一個民族的智力和道德力量越強大，其利率水平越低下。”在中國創新力愈加發達的未來，你還能寄多少希望於銀行存款利率？

那麼，年金錢的優勢到底在哪呢？以一款預定利率在4.025%，實際收益率在4%左右的年金險為例：

假設投保人此時30歲，80歲身故，投保100萬，保費一次性繳付，保單現金價值於第8年超過已交保費，等到60歲開始領取養老金，每年可領取13.3萬保險金，身故時，其繼承人還可領取身故賠付金263.4萬，再次Amazing！

以下是具體的演算表：

相應地，未來十年，世界經濟及其萎靡的十年。

假設理想狀況下，當下他能鎖定2.5%的國債收益率，一次性買入100萬國債，等到60歲時，本息和只能達到175萬，相比同樣拿出100萬一次性繳付這份年金險，這份保單價值價值已經達到323.5萬。

更何況這一切的前提，還得保證活到60歲的這30年，2.5%固定收益率是不變的。

3

別以為這樣的好東西在經濟形勢不好的當下還有長期存活的機會。

其實從2019年年初開始，銀保監就已經不批准預定利率為4.025%的終身年金險了。行至當下，就連預定利率3.75%、3.5%的終身年金險也不批准了。

銀保監這麼做，其實是為了防範將來保險公司的利差損風險。因為終身年金險的收益是固定的，寫在合同裡白紙黑字，剛性兌付，一輩子有效。

換種方式說，如果現在你有一份這樣的保單在手，相當於薅保險公司未來幾十年羊毛。

其實，上文提到把千萬資產存入大國權力中心的還只是被曝光之後我們所能看到的冰山一角，你無法預測，有多少聰明人已經帶著聰明錢買下一紙合同，磨刀霍霍準備薅保險公司未來幾十年的羊毛。

有點讓人可惜的是，如果你現在才知道這款產品，意識到鎖定利率這回事，已經有點晚了，但是相比起只注意到要扎頭湧進債市、和中國大媽搶購黃金的投資者來說，所幸還早很多。

按照康波週期的說法，2018-2019年是黑色之年，伴隨著人口進入老齡化和分工效應減弱兩大因素，蕭條也已經從2016-2018年開始了。

回顧起前四次康波，幾乎每一次度過，全球都需要經歷8-10年的時間。

那麼對於當今40、50歲的人來說，要想安穩走出康波，只有保住穩定現金流這一方法，而最好的選擇，就是把錢放進固定收益類的資產中。

或許多年後，當我們回頭來看中美兩個大國打架，會意識到，四處點火的特朗普不過是全球經濟衰退悲劇開演前的跳樑小醜。

因為即使這位關稅大王不戳破暗瘡，也會有另一雙“神之手”來推倒這個維持了70多年的國際經濟政治體系。

大國有大國的命運，尤其是當全球各個國家一齊面臨經濟放緩的未來時，個人命運更是逃不出這張大網。

我們都知道，種一棵樹最好的時機是十年前，其次是現在，若想在未來十年不至於狼狽地站立在風雨中，唯有從現在起就做準備，儲好糧倉，而提前鎖定好未來幾十年的利率，是當下最聰明的選擇。

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