這是本號運作4年來，第210篇原創文章，有6萬名金融同業在看。

價值投資儼然成了政治正確的話語體系。

巴菲特如何如何，芒格又說過什麼，最差也要是個彼得林奇。

好像不說自己是價值投資，就顯得比較LOW，批評價值投資，更是膽大包天，鮮有人敢做。

價值投資儼然已經成了一種神話體系，巴菲特芒格成了精神領袖。

當然這兩人成就巨大，品格受人尊重，但一旦被供上神壇，就不太可愛了。

顧準講過，一個社會可以有權威，但權威主義必須打倒。

價值投資就是現在投資圈最煊赫的權威主義。

為了更好的批判，我們今天主要講，價值投資沒有道理的地方，不講它有道理的地方。以偏概全，敬請包涵。

你可能會說，價值投資有很多成功案例啊！

十年十倍股，價值投資，長期持有就好了。

但正是因為它十年十倍，才變成了價值投資。

這個市場，總有股票十年十倍，總有人長期持有。

所以價值投資一定是能找到成功案例的，但這個方法是很難複製的，讓你再找到未來十年的十倍股，又是難如登天，十年後見分曉。

那些沒有選到牛股的，只是個人能力不行，不是價值投資的問題。

這真是個無懈可擊的邏輯。

舉個極端的例子，比如說你去寺廟許願，1萬個人裡面，總有人靈驗的。

這些靈驗的人，就會回來還願，就會說他靈。

他還會告訴你很多祕訣，進門要先跨左腳，磕頭要聽見響等等。

這時候你去許願，就能靈驗嗎？那可很不一定了。

如果靈了呢，當然皆大歡喜，繼續宣傳。

如果不靈呢，你的心不夠誠！進門是先邁的左腳嗎？有沒有沐浴更衣？

駕校門口也有這樣的生意，告訴你幫你找關係，通過了才收錢，不通過就不收錢。

其實他什麼都沒做，賭個概率就夠了。

巴菲特的老師，格雷厄姆講過“股市短期是投票機，而長期是稱重機”，大家耳熟能詳吧？也很有道理。

但你是否想過，稱重比投票要難的多，美國總統是投票“投”出來的，不是“稱”出來的。

全體美國人稱一下，看誰更適合做總統？

價值投資更多的是建立在預測上，預測行業、預期企業很長一段時間的經營情況。

而這恰恰是非常困難的，就算你熟讀了巴菲特芒格，讓你再去分析一家新的企業，同樣是一頭霧水，好像很多企業都挺有潛力的。

他們的策略是無法程式設計回測的，你也不知道勝率是多少。

價值投資邏輯，是難以證偽的。你怎麼證明價值投資錯了呢？好像不可能。

賺錢了，是價值投資；虧錢了，就不算價值投資。

這就是最大的問題， 波普爾講過，科學和非科學的區別就在於是否可以證偽。

一個正常的投資策略，一定是包括賺錢和虧錢的。

所以價值投資只能算做一種信仰，不是一種投資策略。

而且最要命的是，你的投資週期較長，持股集中的話，試錯成本很高。

所以絕對大多數個人，是不適合價值投資的，也難以通過價值投資賺錢。

但價值投資為何這麼流行呢？

第一．價值投資特別適合資產管理行業。

買虧了，讓客戶堅持價值投資，不要贖回；買賺了，也不要賣，長線持有。

所以可以長期收管理費。

巴菲特都講，最好的持股週期是永遠，那你頻繁進出就是LOW，賺不到錢的。

價值投資的話術體系是完美的。

價值投資還有個好處，就是容量很大，1000億，2000億資金都可以容納。

因為它根本就不是一個策略，就是個信仰，容量可以無限大。

一個資管公司一旦做大，無論一開始他是什麼投資策略，最後都傾向於變成價值投資。

   因為這個盈利模式最穩定，並且政治正確，好做宣傳，名門正派的感覺。

   名門正派就算武功平平，也可以理直氣壯斥責別人是歪門邪道。

 第二、大眾需要一個神話

投資本來是件很個人的事情，很自由，但也意味著沒有依靠。

弗洛伊德講，追求自由不是人的本性，人的本能需要首先是安全和庇護。

現在好了，有價值投資的大旗，有高山仰止的精神領袖，有完美無瑕的邏輯體系，有前撲後擁的信徒，有了一整套價值體系。

價值投資理念帶來了一點安全感，這也類似於在投資領域一種宗教的變種。

人希望找到投資世界裡的錨，就像找到人生的價值一樣，儘管這個錨可能是不存在的。

更深層的是，事物本質和存在的關係。

我們總認為事物有個本質的穩定的核心，那就是價值。

而價格只是價值的表現形式，圍繞這價值波動。

價格是暫時的，投票產生的，價值是穩定的，稱重產生的。

這是價值投資的哲學基礎，但這個基礎並不牢靠。

比如說薩特的存在主義，認為，存在先於本質。

到投資上，就是先有價格，才有價值。

價格是實的，價值是虛的。

價格是確定的，價值是難以確定的，甚至是想象出來的東西。

與其說是，價格圍繞價值波動，不如說是價值圍繞價格波動。

如果你的投資策略依靠的是價值判斷，那很多事是說不清楚的，難以證明也難以證偽。

債券交易出身的人，不太可能做價值投資，因為長期持有債券，只有兩個結果，要麼“到期”，要麼“違約”。。。不會有什麼超額收益。

10年國開價值是多少？5%還是4%，其實並不重要，都可以。

價值投資博大精深，有很多可以借鑑的地方，芒格的書我看了多遍。本文主要是為了批判，難免有以偏概全之處。

市面上這麼多標榜價值投資的真假信徒，使得一下子變成了顯學，似乎人人可以染指，這就不太正常了。

價值投資即使可行，也是很難的，你連自己的長期價值都想不清楚，能輕鬆想清楚一個陌生企業的長期價值？ 十年前你想不到現在的自己，自然也更難想到那個十倍牛股。

很多時候，我們是被社會的大潮推著走的，被各種偶然因素所左右，一個企業也是這樣，上帝視角是很困難的。

    這是本號運作4年來，第210篇原創文章，有6萬名金融同業在看。